Экзаменационные вопросы по финансовому менеджменту

Такое восприятие эффекта финансового рычага характерно в основном для американской школы финансового менеджмента. Тогда силу воздействия финансового рычага СВФР можно рассчитать следующим образом: С помощью этой формулы можно определить на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент. Серия последовательных преобразований формулы при неизменных финансовых издержках дает нам: Если заемные средства не привлекаются, то СВФР равна 1 - это случай предприятия А из вышеизложенного примера. Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: Возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира. Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

Расчет порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций

Расчет порога рентабельности и запас финансовой прочности Операционный рычаг. Ключевыми элементами операционного анализа служат операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Операционный анализ — неотъемлемая часть управленческого учета. В отличие от внешнего финансового анализа, результаты операционного анализа предназначены для внутреннего использования.

20 Расчет порогового (критического) значения нетто-результата от эксплуатации инвестиций. 21 Политика привлечения заемных средств организации.

Эффект финансового рычага вторая концепция. Финансовый риск Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира. Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Серия последовательных преобразований формулы дает нам: Рациональная структура источников средств предприятия Существует четыре основных способа внешнего финансирования: Закрытая подписка на акции если она проводится между прежними акционерами, то, как правило, по заниженной, в сравнении с рыночным курсом, цене; при этом у предприятия возникает упущенная выгода - тот же расход.

Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций. Открытая подписка на акции. Комбинация первых трех способов.

Но если предполагается выпускать несколько товаров, то расчет объема производства, обеспечивающего безубыточность, например, товара 1, осуществляется по формуле, учитывающей роль этого товара в общей выручке от реализации и приходящуюся, таким образом, на него долю в постоянных затратах. Тогда вместо формулы 3 воспользуемся формулой 4: Этот показатель можно рассчитать по следующим формулам: Определение порога рентабельности в денежном выражении см.

Рекомендуется также вычислять запас финансовой прочности в процентном выражении, используемом в финансовом менеджменте для оценки степени риска бизнес-плана: При решении вопроса о целесообразности выпуска какого-либо одного изделия рекомендуется придерживаться следующей политики:

БРЭИ вычесть затраты на восстановление основных средств ( амортизационные отчисления). По сути, это прибыльдо уплаты процентов за кредиты и.

Ключевыми элементами операционного анализа служат: Операционный анализ — неотъемлемая часть управленческого учета. В отличие от внешнего финансового анализа, результаты операционного внутреннего анализа могут составлять коммерческую тайну предприятия. Действие операционного производственного, хозяйственного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Пусть, например, выручка от реализации в первом году составляет 11 тыс. Прибыль равна тыс. Предположим далее, что выручка от реализации возрастает до 12 тыс. Теперь они составляют 9 тыс. Постоянные затраты не изменяются: Суммарные затраты равны 11 ,3 тыс. Как после этого не проникнуться идеей разумной экономии на постоянных, в том числе и управленческих, затратах. Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, вы можете манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи результата от реализации после возмещения переменных затрат к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами.

Приложение Справочник основных формул финансового менеджмента

Определим экономическую рентабельность активов: Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для данного предприятия: Определим рентабельность собственных средств: Определим внутренние темпы роста собственных средств: Значит, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем не считая долговых обязательств поставщикам до 7,85 тыс. Итак, заметим, сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста — на столько процентов можем увеличить и актив.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций - это показатель, наиболее близкий к прибавочному продукту предприятия. Иногда говорят еще о.

Разумеется, такой способ расчета пороговой величины НРЭИ может использоваться и совершенно самостоятельно, без графика. Ситуация проявляется на графике самым наглядным образом: Все это полностью соответствует правилам, с которых начинались наши рассуждения. Чтобы утвердиться в собственных умозаключениях, можно вновь обратиться к этим правилам и оценить их теперь с позиций уже более зрелого знания. В этих правилах сформулированы самые главные критерии формирования рациональной структуры средств предприятия.

Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов. Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных затрат. Поэтому на крутом подъеме оборота фирмы склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов; - Стабильность динамики оборота.

Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы; - Уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период.

Предмет и задачи финансового менеджмента

С целью эффективного управления финансами в учебном пособии даны основы финансовой математики, финансовые инструменты и методы регулирования финансовых результатов. В пособии приведены основные показатели и структура анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий, критерии принятия решений в управлении финансами. Особое место в пособии уделено финансовым и предпринимательским рискам, планированию и бюджетированию финансов, анализу и оценки денежных потоков внутри предприятия и во внешней среде.

Приведенный ниже текст получен путем автоматического извлечения из оригинального -документа и предназначен для предварительного просмотра. Изображения картинки, формулы, графики отсутствуют.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) или прибыль до уплаты . Рекомендуется представить графическую интерпретацию порогового.

Если эти предприятия не платят налогов, находясь в своеобразном"налоговом раю", то выходит, что предприятие А получает млн. Рентабельность отдача собственных средств такого предприятия составит млн. А вот предприятие Б из тех же самых млн. Рентабельность собственных средств РСС предприятия Б будет, таким образом, равна млн. Итак, при одинаковой экономической рентабельности в 20 процентов налицо различная рентабельность собственных средств, получаемая в результате иной структуры финансовых источников.

Эта разница в 5-процентных пунктах и есть эффект финансового рычага эфр. Действительно, у предприятия Б одна часть актива, приносящего в целом 20 процентов, финансируется ресурсами, обходящимися в среднем в 15 процентов. Рентабельность собственных средств при этом возрастает и, просим заметить, речь идет именно о собственных средствах, использование которых связано не финансовыми издержками банковский процент , а с риском, характерным для любого акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, словом, для любого предприятия акционерной, групповой, смешанной собственности.

По логике вещей, должны получиться принципиально такие же результаты, как и при расчетах для"налогового рая", ведь и проценты за кредит, и налоги составляют обязательные изъятия платежи из наработанного предприятием экономического эффекта. Видим, что у предприятия Б чистая рентабельность собственных средств на 3,3 процентных пункта выше, чем у предприятия А, только лишь за счет иной финансовой структуры пассива.

Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности: Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага:

Расчет порогового (критического) значения НРЭИ

Противостояние между акционерами и руководством предприятия порождается неодинаковым отношением к собственности. Во-первых, руководители склонны к нарашиванию своей доли в доходе предприятия престижные расходы, суперзарплаты и т. Вряд ли это соответствует коренным интересам акционеров.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а к пороговой величине нетто-результата эксплуатации инвестиций (табл.

Проценты за кредит оказываются непосильным бременем для предприятия. При финансировании же производства нетто-результата эксплуатации инвестиций в том же размере 2 тыс. Настаивая на лозунге опоры на собственные силы, предприятие может при хорошем раскладе довести НРЭИ до 4 тыс. Ставка явно делается на усиленный производственный операционный рычаг. Но наверняка по мере удаления от порога рентабельности и снижения силы воздействия операционного рычага перед предприятием будет все настоятельнее вставать жесткая необходимость серьезного увеличения постоянных затрат, иначе просто не удастся поддержать высокие объемы продаж и максимальные суммы НРЭИ, - а ведь на них вся надежда.

Откуда тогда будут черпаться средства, чтобы произвести новый скачок постоянных затрат? Вновь возникнет вопрос выбора источников финансирования Кроме того, в этом варианте при изначально предполагаемой высокой силе воздействия операционного рычага предприятие выплачивает самые высокие суммы налога на прибыль, даже частично не нейтрализуемые эффектом финансового рычага. Это может усугубить будущий недостаток средств на масштабные затраты.

В последнем из рассматриваемых вариантов есть и налоговая экономия, и наивысшее вознаграждение акционеров. Чистая прибыль на акцию максимальна - 1, тыс.

- открытая библиотека учебной информации

Собственный капитал — рискованный капитал, причем степень риска превышает определенное пороговое значение. Является самым распространенным договором, которое Клиент дает брокеру. Постройте графики для определения пороговых значений рентабельности и количества продукции. Здесь отклоняются возможности, не достигающие определенного порогового значения метод позволяет определить относительную привлекательность одной возможности по ее месту в ряду пороговых значений и сравнить между собой несколько вариантов решения.

Г. Постройте графики для определения пороговых значений рентабельности и . (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций Глава 2. Расчёт порогового критического значения нетто-результата эксплуатации инвестиций Заключение Список использованных источников и литературы введение Переход экономики нашей страны к рыночным преобразованиям требует существенных изменений в руководстве предприятиями.

Это касается всех сторон деятельности предприятия. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно - управлению финансами. Область экономической науки, изучающая и анализирующая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, на Западе получила название финансовый менеджмент.

В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств. В данной работе я рассмотрю вопросы, касающиеся эффективного использования инвестиций, а конкретно - нетто-результат эксплуатации инвестиций.

Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций В практике финансового менеджмента используются различные показатели экономической деятельности. Основными из них являются четыре:

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)

Понятие прибыли с точки зрения экономических и бухгалтерских реалий. Почему фирма желает максимизировать прибыль? Положения, при которых возможно достижение такого положения. Парадоксальность получаемых выводов четыре возможных положения. Пятое, и правильное, решение поставленной проблемы. Равенство предельного дохода и предельных издержек.

Нетто - результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ): Данный показатель характеризует прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль .

Эта группа показателей говорит о многом. Во-первых, о том что рост стоимости оборотных средств предприятия в настоящее время определяется в первую очередь ростом его финансово-эксплуатационных потребностей. Во-вторых, вместе с ростом стоимости оборотных средств предприятия наблюдается адекватный рост брутто-результата эксплуатации инвестиций. Этот рост абсолютно объясним тем, что вместе с увеличением стоимости оборотных средств в той или иной мере происходит увеличение суммы добавленной стоимости, от которой и ведется отсчет значения брутто-результата эксплуатации инвестиций.

Это в свою очередь влечет уменьшение начислений на зарплату и, как следствие, поддержание достаточно высокого уровня брутто-результата. Именно так дело и обстоит.

Расчет эффекта финансового рычага

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Таким образом, цель и задача изучения данной темы включает поиск ответов на вопросы о том, как подразделяются средства предприятия; как они должны распределяться между подразделениями фирмы; определение способов финансирования; факторы, влияющие на формирование рациональной структуры средств предприятия.

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников:

Пороговые значения индикатора — это предельные величины, Брутто- результат эксплуатации инвестиций — это добавленная стоимость за.

В нашем случае оно составило 3. Эффект финансового рычага может быть использован и для оценки кредитоспособности предприятия. Так как плечо финансового рычага меньше 1 0. Смысл эффекта финансового рычага: С помощью графического метода определим безопасный объем заемных средств. Типичные кривые дифференциалов изображены на рис. Кривые дифференциалов Определим положение нашего предприятия на графике.

Таким образом, кредит может быть увеличен на Определим верхнюю границу цены заемного капитала. Таким образом, данному предприятию, не теряя финансовой устойчивости можно взять дополнительную величину заемных средств на Дополнительное заимствование обойдется предприятию в Рассчитаем критическое значение нетто результата эксплуатации инвестиций, то есть такое значение, при котором эффект финансового рычага равен нулю, а следовательно, рентабельность собственных средств одинакова для вариантов, как с привлечением заемных средств, так и с использованием только собственных средств.